09.02.2026
Крупным технологическим компаниям придется привлечь десятки миллиардов долларов для финансирования искусственного интеллекта в этом году, поскольку капитальные затраты опережают денежные потоки даже у самых прибыльных компаний мира.
По прогнозам, совокупные капитальные расходы на следующий год могут приблизиться к $660 млрд. Это расходы на дата-центры, серверы, ускорители, сети и энергетическую инфраструктуру – все то, без чего масштабирование ИИ невозможно.
Основной вклад в этот объем вносят Amazon, Alphabet и Meta. По оценкам рынка, Amazon готовится направить на ИИ-инфраструктуру около $200 млрд, Alphabet – порядка $185 млрд, Meta – $135 млрд. Таким образом, компании, которые годами воспринимались как генераторы свободного денежного потока с относительно легкой структурой активов, все заметнее смещаются в сторону модели, где постоянные и очень дорогие инфраструктурные вложения становятся нормой.
Для рынка важен не только абсолютный объем, но и темпы роста: по сравнению с 2024 годом совокупные капитальные расходы крупнейших игроков увеличились примерно в 2,5 раза. Такой скачок резко меняет финансовый профиль сектора. Технологические компании, которые долгое время воспринимались как бизнесы с высокой маржинальностью и устойчивым свободным денежным потоком, все больше напоминают капиталоемкие отрасли, где регулярные многомиллиардные вложения становятся обязательным условием роста.
В последние дни стоимость акций крупных технологических компаний резко упала, поскольку владельцы ценных бумаг недовольны планами крупных вложений в ИИ и беспокоятся о том, когда эти расходы принесут прибыль.
Причина в том, что капитальные расходы растут быстрее, чем операционные денежные потоки. У отдельных компаний капекс в 2026 году приближается к 80–90% их годового операционного денежного потока. В такой ситуации рынок начинает сомневаться, насколько быстро ИИ сможет перейти из стадии затрат в стадию стабильного источника прибыли и не приведет ли это к пересмотру привычной политики выкупа акций и дивидендов.
При сохранении заявленных планов технологическим компаниям все чаще придется выходить на долговой рынок. Даже для бизнесов с сильным балансом рост заимствований выглядит логичным способом распределить нагрузку во времени. Но это автоматически усиливает внимание к качеству будущей выручки: инвесторы хотят видеть не только рост использования ИИ-инструментов, но и понятную монетизацию – через облачные подписки, корпоративные сервисы и рекламные продукты.
Эти инвестиции уже сейчас оказывают эффект далеко за пределами самих корпораций. Производители чипов, серверного оборудования и систем хранения данных получают заказы на годы вперед. Одновременно растет давление на энергетическую инфраструктуру: новые дата-центры требуют больших объемов электроэнергии, и в ряде регионов США и Европы вопрос подключения к сетям становится ограничивающим фактором. Фактически ИИ начинает конкурировать за ресурсы с традиционной промышленностью.
Иллюстрация: ChatGPT
