24.12.2025
Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил обзор ключевых макроэкономических итогов 2025 года и прогнозов на 2026 год, в котором отмечает сохраняющуюся устойчивость экономики Казахстана на фоне замедления глобального роста и усиления внутренних структурных ограничений.
Согласно обновленным оценкам Международного валютного фонда, мировой ВВП в 2025 году увеличится на 3,2%, а в 2026 году — на 3,1%, что ниже показателя 2024 года (3,3%) и существенно ниже допандемийного диапазона 3,6–3,8%. Замедление фиксируется в большинстве крупнейших экономик, включая Китай, где рост ожидается на уровне 5% в 2025 году и 4,5% в 2026 году.
Экономика Казахстана в 2025 году, по оценке АФК, демонстрирует ускорение роста до 6,4%, чему способствовали восстановление инвестиционной активности, расширение добычи нефти, высокий внутренний спрос и активное кредитование. Однако уже в 2026 году ожидается замедление темпов роста ВВП до 4,4% на фоне ослабления фискальных стимулов, постепенного охлаждения внутреннего спроса и сохранения жестких финансовых условий.
Существенным фактором макроэкономической устойчивости остаётся инфляционная динамика. По итогам 2025 года инфляция в Казахстане, при условии декабрьского роста цен в диапазоне 0,8–1,0%, ожидается на уровне 12,3–12,5%. В 2026 году, несмотря на прогнозируемое ослабление инфляционного давления, показатель, по оценке АФК, сохранится на высоком уровне около 11,7%, что существенно превышает целевой коридор Национального банка.
Денежно-кредитная политика в 2025 году оставалась жесткой. Базовая ставка была повышена с 15,25% до 18%, что ограничивало темпы кредитной экспансии и потребительского спроса, но одновременно способствовало стабилизации инфляционных ожиданий. В 2026 году АФК прогнозирует начало постепенного смягчения политики с возможным снижением базовой ставки до 16,5%, при условии замедления инфляции и сохранения относительной стабильности валютного рынка.
Курс тенге в 2024 году ослаб на 15,5%, и в 2025 году валютный рынок оставался под давлением из-за внешних факторов, высокой импортной составляющей и бюджетных дисбалансов. На 2026 год АФК прогнозирует среднегодовой курс на уровне 553,6 ₸/$, что соответствует ослаблению примерно на 5,9% к текущим значениям.
Дополнительным ограничителем макроэкономической устойчивости выступает сокращение трансфертов из Национального фонда: в 2025 году они составили 5,3 трлн тенге, а в 2026 году, по оценке АФК, снизятся до 2,8 трлн тенге, что усиливает давление на бюджет и ограничивает возможности стимулирования экономики.
В совокупности представленные оценки формируют картину умеренного, но более уязвимого экономического роста в 2026 году. Высокая инфляция, жесткие финансовые условия, снижение бюджетных вливаний и замедление глобальной экономики создают комплекс вызовов, требующих более взвешенной координации фискальной, денежно-кредитной и структурной политики для сохранения устойчивости и инвестиционной привлекательности экономики Казахстана.
Иллюстрация: investmentexecutive.com
